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  钱程策略股票配资平台:转股完成退出,转股金额占发行规模的99.79%。总体来看,转债二级市场规模从2018年底的2547.66亿元增加至2019年一季度的3261.86亿元,一季度新增规模714亿元,存量券个数从124个上升至145个,一季度新增数量21个。若考虑已发行未上市新券,截至一季度末市场规模已达到3717亿,即将突破4000亿大关。

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  随着股市开年红,转债一级打新也迎来蜜糖期,打新策略赚钱效应突出,再次成为机构热捧的香饽饽。2019年一季度发行并上市的15只新券中,无一破发,打新胜率达到100%,上市首日开盘平均价格为112.36元,平均打新收益率高达12%。其中收益率最丰厚的是尚荣转债,上市首日价达到122元,其次是贵广,上市首日120元。此外,两只大盘银行转债表现也十分亮眼,平银转债上市首日收获114元,中信上市首日108元,由于发行规模大,也为机构获取了不错的绝对收益。

  一季度转债打新如火如荼,机构参与热情高企。一方面,从去年四季度以来,转债发行由“原股东配售+网上”的发行方式回归“原股东配售+网上+网下”的发行方式,今年一季度新发的37只转债中,29只均设置网下环节,这为机构参与打新提供有利渠道;另一方面,丰厚的打新收益率和极低的破发风险吸引大量资金涌入,申购金额频创新高,中签率突破历史新低。

  举例来看,平银转债网下申购资金10.75万亿,首次突破10万亿元,而随后发行的中信转债网下申购资金56.96万亿,参与户数9572户,再创新高。与此同时中签率重回万时代,一季度转债新券平均中签率为0.06%,其中最低的视源转债中签率达到0.006%,突破历史新低。

  打新资金来源中,券商自营成为一股不可忽视的新增力量。平银转债的10.75万亿网下申购资金中,来自券商自营4.115万亿,占比38%;而中天转债的14万亿网下资金中,来自券商自营6.4万亿,占比45.9%。

  3月25日晚间,证监会发行监管部发布《发行监管问答??关于可转债发行承销相关问题的问答》,对于网下投资者参与可转债的申购金额的监管要求做出明确规定,剑指网下多账户打新。

  由于一季度以来转债打新收益可观,以“躺着赚钱”之名深受市场热捧,部分投资者为抢获筹码,申请多账户顶格打新,申购金额远远超出其实际资金实力,这些账户很多并无实际产品运营,因而被市场戏称为“拖拉机账户”。监管层此次明确规定:(1)网下投资者申购可转债时不得超资产规模申购;(2)同一网下投资者的每个配售对象参与可转债网下申购只能使用一个证券账户。投资者管理多个证券投资产品的,每个产品可视作一个配售对象。其他投资者,每个投资者视作一个配售对象。

  (1)中签率将有所提升:举例来看,在新规前的几只大规模新券中,通威转债的11796户网下申购账户中,有7383户均为重名账户,剔除重名户后的申购账户剩余4413户,若按新规要求,剔除重名账户,则有效申购金额由10.9万亿降至3.5万亿,中签率由0.0111%升至0.0341%。同理,苏银转债的有效申购金额将由36.9万亿降至13.9万亿,中签率由0.0389%升至0.1028%。

  (2)一级配售结构将更均衡:从新规前新券的打新资金来源来看,以券商自营等为代表的非公募机构是主力,也是多账户申购的核心主体。实施新规后,将清理大部分非公募的无效申购资金,非公募网下配售比例将大幅下降,与此同时,公募机构的一级配售比例提升,打新结构将更均衡。

  (3)二级定价回归中性,上市抛压或将降低:原多账户打新的获配筹码在二级上市初期存在集中抛售现象,往往对上市初期新券定价造成一定压力,随着配售结构趋于均衡化,公募基金、保险等配置盘的获配筹码在二级上市初期集中抛售的概率较低,新券上市抛压情况或将改善。


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